A Ziff Davis, Inc., uma empresa de mídia digital e internet verticalmente focada, teve seu rating de família corporativa (CFR) e rating de probabilidade de inadimplência (PDR) elevados pela Moody’s Ratings. Os ratings foram melhorados de B1 para Ba3 para o CFR e de B1-PD para Ba3-PD para o PDR. A Moody’s também confirmou o rating Ba3 sênior sem garantia da empresa. O rating de liquidez de grau especulativo (SGL) e a perspectiva da empresa permanecem estáveis em SGL-1 e estável, respectivamente.
A elevação dos ratings reflete as métricas de crédito aprimoradas da Ziff Davis e seu compromisso contínuo com uma política financeira equilibrada. Isso resultou em uma baixa alavancagem financeira de 2x e fluxo de caixa livre sobre dívida acima de 20% nos últimos 12 meses até 30 de setembro de 2024. Embora a receita orgânica da empresa continue a diminuir, a taxa de declínio diminuiu. A Ziff Davis usou seu caixa disponível e fluxo de caixa livre para reduzir dívidas e financiar aquisições. A elevação dos ratings também leva em conta a expectativa da Moody’s de que a Ziff Davis buscará aquisições de forma prudente, mantendo a alavancagem financeira abaixo de 2,75x.
O CFR Ba3 da Ziff Davis é apoiado por métricas financeiras robustas, incluindo alavancagem financeira de 2x, fluxo de caixa livre sobre dívida de 24% nos últimos 12 meses até 30 de setembro de 2024, um perfil de liquidez forte e políticas financeiras equilibradas. A empresa desfruta de uma base de clientes diversificada e receitas substanciais vinculadas a assinaturas, representando 42% da receita total.
A significativa exposição da receita da empresa à publicidade, que representa 55% da receita total, também é considerada no rating. A Ziff Davis historicamente dependeu de aquisições para expandir seu negócio digital. O desempenho da publicidade e o tráfego do site estão sujeitos às tendências tecnológicas em rápida mudança, incluindo IA generativa e revisões de algoritmos de mecanismos de busca. A Ziff Davis tem demonstrado um forte histórico de integração bem-sucedida de aquisições e obtenção de sinergias, mas o risco de execução persiste, especialmente à medida que novos negócios digitais são adquiridos e integrados. A empresa não emite dividendos de ações ordinárias desde junho de 2019, e a Moody’s não espera que a Ziff Davis retome o pagamento de dividendos no futuro próximo, pois se concentra no crescimento de seus negócios, provavelmente por meio de aquisições.
Os ratings dos instrumentos refletem a probabilidade de inadimplência da empresa, conforme indicado no Rating de Probabilidade de Inadimplência Ba3-PD, uma taxa média esperada de recuperação familiar de 50% em caso de inadimplência e a classificação específica dos instrumentos na estrutura de capital. O rating Ba3 dos 460 milhões de dólares em notas sênior sem garantia em circulação com vencimento em outubro de 2030 emitidas pela Ziff Davis, Inc. indica que as notas são sem garantia e efetivamente subordinadas à linha de crédito rotativo de 350 milhões de dólares (não classificada), mas se beneficiam de garantias de todas as subsidiárias operacionais significativas. Isso torna as notas estruturalmente seniores às notas conversíveis de 149 milhões de dólares com vencimento em novembro de 2026 (não classificadas) e às notas conversíveis de 263 milhões de dólares com vencimento em março de 2028 (não classificadas). A linha de crédito rotativo expirará no mais cedo entre 18 de junho de 2027 ou a qualquer momento quando pelo menos 175 milhões de dólares das notas conversíveis com vencimento em novembro de 2026 estiverem em circulação, 91 dias antes da data de vencimento das notas conversíveis com vencimento em novembro de 2026.
O rating de liquidez de grau especulativo SGL-1 da Ziff Davis reflete seu forte perfil de liquidez, apoiado por altos saldos de caixa e a expectativa de geração contínua de forte fluxo de caixa livre e altos saldos de caixa. Em 30 de setembro de 2024, a empresa mantém acesso total à sua linha de crédito rotativo de 350 milhões de dólares, que se espera que permaneça não utilizada dado seu alto saldo de caixa de 386 milhões de dólares.
A perspectiva estável baseia-se na visão da Moody’s de que, nos próximos 12 meses, a Ziff Davis aumentará a receita principalmente por meio de aquisições recentes, gerará mais de 15% de fluxo de caixa livre sobre dívida e manterá uma liquidez muito boa, mantendo a alavancagem financeira abaixo de 2,75x.
A Moody’s afirmou que os ratings poderiam ser elevados se a Ziff Davis aumentasse a escala mantendo a alavancagem financeira próxima a 1,75x, gerando fluxo de caixa livre significativo, mantendo liquidez muito boa e mostrando crescimento orgânico constante. Por outro lado, os ratings poderiam ser rebaixados se a alavancagem financeira fosse mantida acima de 2,75x ou se políticas mais agressivas de retorno aos acionistas ou de aquisição fossem adotadas.
A Ziff Davis, Inc. gerou 1,4 bilhão de dólares de receita nos últimos 12 meses até 30 de setembro de 2024. É uma empresa de mídia digital e internet cujo portfólio inclui marcas líderes em tecnologia, entretenimento, compras, conectividade, saúde, cibersegurança e tecnologia de marketing.
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